DISKUSI 7 :
Perusahaan
Prabu Batik merencanakan untuk memperluas usahanya di daerah Kalimantan dengan
melakukan investasi. Proyek ini memerlukan investasi senilai Rp 200.000.000,00.
Kas masuk bersih usaha ini ditaksir sebesar Rp 26.000.000,00 per tahun.
Diperkirakan β = 1,20 dengan rata-rata rasio utang dengan modal sendiri sebesar
1,50. Pajak penghasilan yang ditanggung sebesar 35%. Manajer keuangan
Perusahaan berpendapat bahwa tingkat keuntungan bebas risiko diperkirakan
berkisar 9%, dan rata-rata keuntungan portofolio pasar diperkirakan sebesar
15%.
Hitunglah NPV
investasi tersebut apabila akan didanai sesuai dengan kebijakan rasio utang
dengan modal sendiri sebesar 1,0 dan biaya utang sebelum pajak adalah 11%. .
PENDAPAT DISKUSI :
Menghitung Biaya Modal (Cost of Capital) :
Kita akan menggunakan Weighted Average
Cost of Capital (WACC) karena proyek ini akan didanai dengan kombinasi utang
dan ekuitas. Rasio utang terhadap ekuitas adalah 1,0, artinya proporsi utang
dan ekuitas sama (50% masing-masing).
·
Biaya Ekuitas (Cost of
Equity): Kita gunakan Capital Asset Pricing Model (CAPM).
·
Risk-free rate (Rf) =
9%
·
Market risk premium
(Rm - Rf) = 15% - 9% = 6%
·
Beta (β) = 1.20
·
Biaya Ekuitas = Rf + β
* (Rm - Rf) = 9% + 1.20 * 6% = 16.2%
·
Biaya Utang (Cost of
Debt):
·
Biaya utang sebelum
pajak = 11%
·
Pajak penghasilan =
35%
·
Biaya utang setelah
pajak = Biaya utang sebelum pajak * (1 - Pajak penghasilan) = 11% * (1 - 35%) =
7.15%
·
WACC:
·
WACC = (Proporsi
Ekuitas * Biaya Ekuitas) + (Proporsi Utang * Biaya Utang setelah pajak)
·
WACC = (0.5 * 16.2%) +
(0.5 * 7.15%) = 11.675%
Menghitung Net Present Value (NPV) :
Kita akan menghitung NPV dari arus kas
bersih selama masa proyek. Asumsikan proyek ini memiliki umur ekonomis tak
terbatas (perpetual). Rumus NPV untuk arus kas perpetual adalah:
NPV = Kas Masuk Bersih / WACC -
Investasi Awal
·
Kas Masuk Bersih per
tahun = Rp 26.000.000
·
WACC = 11.675% =
0.11675
·
Investasi Awal = Rp
200.000.000
NPV = Rp 26.000.000 / 0.11675 - Rp
200.000.000
= Rp 222.821.826,67 - Rp
200.000.000
= Rp 22.821.826,67
Kesimpulan Jawaban :
NPV investasi tersebut adalah Rp
22.821.826,67. Karena NPV positif, proyek ini layak secara finansial. Perlu
diingat bahwa asumsi umur ekonomis tak terbatas digunakan dalam perhitungan
ini. Analisis sensitivitas terhadap perubahan asumsi ini disarankan.
Sumber Berpendapat :
Materi
Tutorial Online Tugas Akhir Program ADBI4500.